水泥龍頭海螺水泥(00914)發布2022年度業績報告。繼2021年營收凈利同比雙降后，海螺水泥2022年兩項指標再度出現雙降。2022年實現營業收入約1320.22億元，同比減少21.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約156.61億元，同比減少52.92%。公司擬每股派發紅利1.48元(含稅)。
毛利率方面，海螺水泥2022年主要產品毛利率均顯著下降。以主要產品42.5水泥毛利率為例，2022年毛利率為28.43%，同比下降15.55個百分點；32.5水泥毛利率為29.15%，同比下降17.12個百分點；熟料毛利率為25.57%，同比下降11.5個百分點。分銷售區域來看，南部地區毛利率降幅最大，達19.04個百分點。
根據業績后投資者見面會，海螺水泥對今年水泥需求保持謹慎樂觀，預計同比僅增長2%至3%，對新材料業務目標盈利增長也為單位數。公司管理層稱，集團正尋求由傳統建材業務轉型至新材料業務，預計在新材料業務方面實現更多的收入及盈利貢獻，另將全球化作為商業戰略，目標將海外業務貢獻由目前1.7%提高至約17%。
對2023年的主要經營計劃，海螺水泥稱，預計全年新增熟料產能（海外）180萬噸、水泥產能1020萬噸、骨料產能4020萬噸、商品混凝土產能780萬立方米。2023年，集團計劃全年水泥和熟料凈銷量（不含貿易量）3.07億噸，預計噸產品成本和噸產品費用保持相對穩定。
上游煤價高企 下游需求緊縮 行業產能過剩持續加劇
從報告中可以看到，自海螺水泥2002年上市以來，僅有2012年、2015年、2021年和2022年四年營業收入負增長，而2022年是最大跌幅水平。從銷量上看，2022年海螺水泥的“水泥和熟料”合計凈銷量為3.10億噸，同比下降24.12%。
對于這份年度成績單，海螺水泥稱，2022年受宏觀經濟下行壓力加大、房地產市場持續走弱等因素影響，全國水泥市場需求明顯收縮，市場需求持續低迷疊加供給增加，使得全年水泥價格高開低走，煤炭等能源價格大幅上漲推升成本，在量價齊跌、成本高漲的雙向擠壓背景下，水泥行業效益下滑。
實際上，對于海螺水泥的這一業績表現，業內早有預期。2022年水泥行業普遍承壓，據Wind數據，2022年我國水泥產量約21.3億噸，同比下降10.5%，2022年的水泥產量系近十年來最低水平。
業內人士坦言，包括海螺在內，目前水泥行業仍面臨三重壓力：一是水泥需求進入下降通道，產能過剩進一步加劇，下行壓力更加凸顯；二是在“雙碳”背景下，水泥行業作為排放大戶，面臨著巨大的減排壓力；三是煤炭價格進一步高企，給水泥企業帶來了巨大的成本壓力。
橫向對比港股多支水泥股的全年業績我們也可以看到，水泥行業在2022年受高煤價、弱需求的影響還是很大的，大多水泥股凈利均呈大跌態勢。華新水泥預計全年純利將為25.21億到28.43億元，同比下降約47%至53%；華潤水泥控股全年純利19.36億港元，同比減少75.1%。中國建材全年純利為人民幣79.62億元，同比下降了51.2%。
根據測算，2022年水泥產能過剩率達40%，達到新高。如何在需求波動的背景下引導落后產能退出、加速市場出清，從而維持市場供需平衡、保持價格和利潤處于合理水平，是值得全行業深思的問題。
全國水泥價格回漲幅度有限 理性看待水泥需求恢復
回到二級市場，在27日晚間發布業績報告后，海螺水泥的股價在3月28日出現小幅回升，截止發稿，報收27.1港元，漲幅1.50%。其實，在海螺水泥此前1月底發布業績預減公告后，公司股價已回調近8%。此次股價回升，或許是之前房地產帶來的業績下滑已在股價上反應的差不多了，投資者普遍預期觸底反彈時機將至。
實際上，進入2023年后，隨著下游基建工程的陸續復工，水泥價格確實出現了一定程度的回暖現象，部分地區水泥價格連續幾輪上漲，水泥價格指數已經回升至140以上，而水泥價格企穩的重要原因是房地產和基建回暖。開工率方面，據光大證券3月26日發布的研報數據，目前水泥開工率為71.64%，處于4年同期最高水平。
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