房地產竣工端顯著修復，浮法玻璃超預期降庫。2023年1-2月，全國房地產開發投資額為1.37萬億元，同比下降5.7%；商品房銷售面積為1.51億平方米，同比下降3.6%，降幅較2022年全年收窄20.7 pct；房屋新開工面積為1.36億平方米，同比下降9.4%，降幅較2022年全年收窄30.0 pct；房屋竣工面積為1.32億平方米，同比增長8%，增幅擴大23 pct。房地產開發企業到位資金下降15.2%，降幅比2022年全年收窄10.7 pct。房地產銷售、竣工數據均有較為明顯的改善，對于提振市場信心起到促進作用，后續隨著保交樓的持續推進與剛性和改善性住房需求的釋放，房地產基本面有望迎來拐點。
2023年1-2月，全國平板玻璃產量為1.54億重量箱，同比下降6.6%，降幅較2022年全年擴大2.9 pct。截至2023/3/9，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7875萬重箱，環比下降4.24%，同比提升42.37%。折庫存天數35.2天，較上期下降1.8天。本周浮法玻璃平均產銷率達到114%，較前期明顯提升，整體去庫明顯。
基建投資高增速，水泥需求獲支撐。2023年1-2月，全國固定資產投資（不含農戶）為5.36萬億元，同比增長5.5%，增速比2022年全年加快0.4 pct。2023年1-2月，全國基礎設施建設投資（不含電力）同比增長9%，增速高于去年同期0.9 pct，較2022年全年下降0.4 pct；其中，水利管理業投資同比增長3.0%，道路運輸業投資同比增長5.9%，鐵路運輸業投資同比增長17.8%。2023年1-2月，計劃總投資億元及以上項目投資同比增長13.1%，增速比2022年全年加快0.8 pct，拉動全部固定資產投資增長6.1 pct。從投資先行指標看，1-2月新開工項目計劃總投資同比增長11.8%，投資到位資金（不含房地產開發投資）增長12.5%，為投資持續穩定增長提供有力保障。
2023年1-2月，全國累計水泥產量1.99億噸，同比下降0.6%。1-2月為水泥市場的傳統淡季，天氣和春節假期影響項目施工；且多數省份冬季錯峰停窯，導致水泥產量走弱。進入3月以來，隨著基建投資支持力度持續加強、房建項目復工率提升，水泥市場開始逐步轉暖。2023/3/6-2023/3/12，P.O 42.5散裝水泥全國市場均價為466元/噸，環比上周上漲1.38%，同比下降8.39%。水泥發運率為41.76%，環比上周提高4.59 pct，同比提高11.28 pct。全國水泥磨機運轉率為37.23%，環比上周提高2.62 pct，同比提高11.81 pct。庫存方面，本周全國水泥庫容比為62.61%，環比上周提高1.16 pct，同比提高3.98 pct。
投資建議
消費建材：短期來看，二手房銷售市場顯著改善疊加疫情放開后對裝修需求的集中使得C端、小B端的消費建材需求率先獲得修復。對于大B端消費建材而言，我們認為后續隨著“保交樓”專項資金陸續落地，“保交樓”項目進展將提速，大B端竣工消費建材需求恢復可期。中長期來看，消費建材龍頭在規模、渠道等方面優勢顯著，市場集中度提升的邏輯將持續演繹。推薦貫穿于施工周期、且有防水新規催化市場擴容的防水行業龍頭東方雨虹(32.250, -0.21, -0.65%)；建議關注C端占比提升的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎(20.020, 0.09, 0.45%)、受益于原材料價格下降、毛利率明顯改善的涂料龍頭三棵樹(114.400, -0.40, -0.35%)、亞士創能(10.960, -0.16, -1.44%)。
玻璃/玻纖：從需求端來看，23年1-2月房屋竣工面積增速表現亮眼，驗證竣工端修復邏輯，2023年玻璃需求改善具備較強確定性；供給端在產產能已處近幾年低位，且行業普遍虧損形勢下將推動企業加速冷修從而進一步優化產能。2023年全年玻璃行業供需格局雙重改善推動庫存下降、價格回漲的趨勢有望逐漸顯現。玻纖板塊短期有望受益于下游風電裝機預期高增、需求旺盛、消化新增產能改善供需格局；中長期內高端產品占比提高、龍頭屬性強化依然是行業主邏輯，當前板塊估值底部區間，配置性價比凸顯。推薦成本優勢顯著的浮法玻璃龍頭旗濱集團(10.230, -0.15, -1.45%)，TCO鍍膜玻璃國內領先的金晶科技(9.090, -0.41, -4.32%)；建議關注規模優勢顯著、高端產品占比提升的玻纖龍頭中國巨石(14.820, 0.02, 0.14%)。
水泥/外加劑：工程項目復工提速推動水泥需求回暖，水泥“春季躁動”行情可期。當前水泥板塊有較大的估值修復空間，且水泥行業主要龍頭股息率達近年來高點，具備較高的安全邊際，建議關注區域供需格局優質，積極布局產業鏈一體化的天山股份(8.910, -0.03, -0.34%)。外加劑短期受益于交通建設等基建重大工程項目趕工而帶來的需求增長，中長期內機制砂滲透率及混凝土商品化率提升將帶來需求總量擴容，推薦風電灌漿料等功能性材料快速成長、2023年減水劑主業有望彰顯高彈性的外加劑龍頭蘇博特(16.410, 0.01, 0.06%)。
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